Comentário semanal - 28 de junho a 02 de julho

Da reunião dos 20 países mais poderosos do planeta, que aconteceu no último final de semana de junho, saiu promessas de redução de déficits primários de suas economias até 2013, e de aumento do capital dos bancos.

Durante o resto da semana as notícias foram em grande parte ruins macro-economicamente falando. Primeiro com a revisão negativa de um indicador da atividade econômica chinesa e da queda do crescimento do índice de manufaturados do país. Depois no Japão e nos Estados Unidos o mesmo índice também caiu, sendo que o último ainda teve a confiança de seus consumidores mais baixa em junho, e a criação dos postos de trabalho menor do que esperada. Para completar o pessimismo, agora foi a vez da Moody's dizer que a classificação da dívida espanhola deve ser rebaixada.

Bem, o resultado de tudo isso foi uma nova mínima para o ano de 2010 nos índices acionários americanos, japoneses e britânicos, entre alguns outros.

As commodities também sofreram, principalmente as relacionadas a energia (petróleo, gasolina, etc) e os metais, que tiveram queda de mais de 6% durante a semana.

O café até que tentou subir de novo depois de ter encontrado bom suporte na quarta-feira, mas acabou encerrando a semana com perdas de US$ 6.08 por saca na bolsa de Nova Iorque, e US$ 5.25 por saca na BM&F. Na LIFFE os preços fecharam com alta de US$ 3.54 por saca, mas parece que o mercado pode começar a ficar mais pesado.

Nos primeiros seis meses do ano a commodity que mais subiu foi o café na ICE, com ganhos acumulados de 20.78%. Entretanto estes ganhos aconteceram apenas a partir do dia 11 de de junho, no dia que começou a copa do mundo na África do Sul - será que a proximidade do fim do torneio pode ter algum impacto negativo no mercado?

Brincadeiras a parte, o mercado parece estar mostrando sinais de cansaço, e muito embora está tentando se provar independente do ambiente macro, recentemente, eu creio que pode acabar sendo arrastado pela maré mais cautelosa dos investidores em ativos de risco, que tiveram um trimestre ruim nas commodities - além do mercado acionário.

Os fundos já diminuíram o ritmo de incremento de suas posições compradas, e como os preços da bolsa não fizeram novas altas durante alguns dias, os participantes que estão posicionados de forma vendida estão mais tranquilos - muito embora na terça-feira alguém andou comprando calls (opções de compra) de US$ 300.00 cts e tentou também comprar calls de US$ 400.00 centavos, ambas opções de dezembro, que vencem em novembro deste ano.

Com o caixa ficando um pouco menos apertado para os intermediários, sobra mais dinheiro para comprar café no físico e vender bolsa, portanto Nova Iorque deve ficar mais pressionada pelos vendedores.

O argumento dos altistas não mudou muito, que é a escassez de cafés suaves, mas o fato é que embora a oferta deste tipo de café esteja relativamente limitada, o outro lado da equação, a demanda, também está se mostrando menos inquieta. Torradores querem comprar sim, mas esperam preços mais baixos a partir de agora.

Com o começo das férias no hemisfério Norte, e a continuação da colheita no Brasil, a bolsa pode ficar limitada em fazer novas puxadas de preços, e podemos finalmente ver o mercado caindo de novo.

Como dissemos aqui neste espaço, a alta que estamos vivendo foi impulsionada pelos fundos, que agora podem querer reduzir um pouco de sua posição comprada, principalmente se o contrato de setembro em Nova Iorque romper os US$ 160.00 centavos e depois os US$ 155.40 centavos. A indústria menos ansiosa, e os dealers com fluxo de caixa mais aliviado, deixam o mercado vulnerável com uma eventual liquidação dos fundos, que não vai encontrar ninguém para defender uma baixa do terminal. A "defesa" na queda pode ser tão "eficiente" como a da seleção brasileira, ou pior, a da seleção argentina.

Ao produtor de café brasileiro mais uma vez parabéns pela disciplina em aproveitar o momento da alta vendendo seu café.

A queda acontecendo provocará um estreitamento dos diferenciais, porém já terá dado a chance de ter desafogado em grande parte aqueles que estavam com uma posição do basis (diferenciais) desconfortável.

Ainda há tempo de comprar uma proteção de baixa usando as opções, e agora gastando menos pois a volatilidade implícita caiu 3%.

Segunda-feira é feriado aqui nos Estados Unidos, em comemoração da Independência do país - que na verdade é domingo dia 4 de julho.

Uma ótima semana e muito bons negócios para todos.